国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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