A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么rong>二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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